一、暴雨內澇形勢嚴峻，倒逼海綿城市建設加速

近年來，全球氣候變化持續加劇，世界絕大多數城市都面臨氣候變化所帶來的城市災害沖擊風險，城市災害對城市的韌性構成嚴峻挑戰。今年入汛以來，大范圍強降雨導致城市內澇頻發，受災城市數量、規模、經濟損失程度和人員死傷均呈顯著上升的態勢，部分城市再次遭遇“內澇成海”的尷尬。雨澇問題，發人深思! 城市發生內澇，表面上是由于城市地下排水系統落后于城市建設，但究其根源卻是工程建設和建筑改變了地表徑流量，增加了地下管網的負擔。而傳統城市工程管道式灰色排水基礎設施、防洪規劃和排水工程規劃的落后及雨水資源合理利用意識的薄弱，導致年年暴雨，年年內澇，中國城市似乎陷入“治水方式”之困，而打造“海綿城市”則提供了一種從“末端治理”轉向“源頭治理”的智慧治水新思路“海綿城市”是指城市像海綿一樣，遇到有降雨時能夠就地或者就近“吸收、存蓄、滲透、凈化”徑流雨水，補充地下水、調節水循環，在干旱缺水時有條件將蓄存的水“釋放”出來并加以利用，從而讓水在城市中的遷移活動更加“自然”。建設“海綿城市”的關鍵是一方面保護和恢復原有的河湖、濕地、民間坑塘等具有集水涵養功能的自然“海綿體”；另一方面是通過科學規劃打造人工濕地、雨水花園、下沉式綠地、“綠色”屋頂等人工“海綿體”，就地蓄留和消化雨洪。

二、扶持政策不斷落地，海綿城市建設步入快速發展期

2015年10月國務院辦公廳印發《關于推進海綿城市建設的指導意見》，提出通過海綿城市建設，很大限度地減少城市開發建設對生態環境的影響，將70%的降雨就地消納和利用。到2020年，城市建成區20%以上的面積達到目標要求；到2030年，城市建成區80%以上的面積達到目標要求。2015年12月住建部與國家開發銀行聯合印發《關于推進開發性金融支持海綿城市建設的通知》，要求：充分認識開發性金融支持海綿城市建設的重要意義、建立健全海綿城市建設項目儲備制度、加大對海綿城市建設項目的信貸支持力度、建立高效順暢的工作協調機制。今年3月，住建部印發了《海綿城市專項規劃編制暫行規定》，要求各地抓緊編制海綿城市專項規劃，于2016年10月底前完成海綿城市專項規劃草案，按程序報批。今年4月，住房城鄉建設部辦公廳發布《關于做好海綿城市建設項目信息報送工作的通知》，要求做好海綿城市信息報送工作。隨著海綿城市建設政策頻出，以及規劃的不斷細化，全國各地正大力推進海綿城市建設。從2015年開始，國務院先后開放兩批海綿城市試點，進入試點的城市可以獲得財政專項資金補貼。住建部統計，第一批海綿城市試點項目申請時，全國600多個城市中有130多個城市制定了海綿城市建設方案，要求全面推進海綿城市建設，最終有16個城市列入海綿城市試點名單。2016年4月底，第二批海綿城市試點再次增加了14個城市，至此，全國已有30座城市開展海綿城市建設國家試點。隨著扶持政策的落地，以及海綿城市試點工作的不斷推進，我國海綿城市建設將迎來快速發展機遇。

三、下半年債市向好，海綿城市有望成為綠債新熱點

暴雨內澇形勢嚴峻，扶持政策不斷落地，海綿城市建設作為一項重要民生工程，必將成為新一輪基建投資的重中之重。同時，隨著全球避險情緒升溫，國內經濟形勢企穩，貨幣政策保持穩健為主，下半年債券市場將可能逐步向好。此外，隨著供給側結構性改革進程的提速，產能過剩行業的產業債信用風險不斷加大。相對而言，城投債的信用風險雖受平臺政府融資功能的剝離、財政收入的下滑等因素的影響而有所加大，但考慮到多數城投債根本上還是替政府辦事，城投債較高的安全性仍獨具優勢。潛力巨大的綠色債券市場則為城投債的發展提供了新的驅動力。綠色債券市場支持的一個重點領域就是綠色基礎設施，中國的城鎮化建設中更多的基礎設施項目必須是綠色的。2015年12月中國金融學會綠色金融專業委員會發布的《綠色債券支持項目目錄》中明確提出海綿城市配套設施建設運營項目屬于資源節約與循環利用類項目，具有氣候變化適應方面的效益，也符合生態保護和適應氣候變化類項目的要求，因而可作為綠色債券進行融資。綠色債券不僅在發債企業數量指標、發債門檻方面進行了一定程度的放松，而且審批效率方面也有所提高，這為地方平臺發行創新債券品種提供了新的契機和良好的發行政策環境。海綿城市建設相關的城投債投資項目既有國家政策大力扶持，又是社會的迫切需求，其信用風險較小的同時環境效益顯著，完全符合綠色債券條件，因此，海綿城市建設城投債有望成為下半年債市投資新熱點。